我们对32元招商银行是便宜的内部评分表

• 2023-08-05 19:47:44 来源：雪球网

@太原@了我 ,提到了前期32元买了点招商银行，我在评论区是持肯定态度的。至于为什么？说来话长，评论区不太合适写长文，故，单独成文。但不要误以为这是我的义务。

我不欢迎无理的质疑，但欢迎有理有据的讨论。

股价低迷，背后必存在的逻辑之一是：市场情绪低迷。

(资料图片仅供参考)

而当情绪低迷时，一定是抛弃了任何的乐观情绪，哪怕是一丝丝的乐观也没有了。

低迷时刻的估值逻辑和乐观时候的估值逻辑是相同的，唯一区别就是预期不同罢了。

估值逻辑之一是，先找到起点的”锚“，站在当下能够看到的”锚“，然后假设未来，然后再进行估值。估值的难点是数值取舍。我们从2022年10月份回顾招行。

站在去年 10月，唯一清晰可见的是，招行2021年EPS4.61元。

接着开始估值之旅，我会省略很多推理的细化部分（我只给出一些关键数字和最后的结论）。如果你能够慢慢的消化下面的各项数据，你大概率就能够掌握估值的基础知识：

假设招行远期期初ROE12.5%、保持7.5%的类永续增长率、转换成分红率40%、取贴现率11%(自问4个为什么？）。则动态股息率3.5%，招行合理估值56.64元（我们设为合理股价为1元）。招行的安全边际只能是0.5-0.6元之间，除权后的股价低点区间28.31-33.98元。

2022年10月，招行最低26.30元，相当于0.5元的基础上，抹掉了一年的成长系数7.5%,最低28.31店基础上直接扣除了1年的增长率7.5%，变为28.31/1.075=26.33元，基本接近现实股价。

一样的逻辑预估2023年股价低点：

一个客观事实是，2022年PES5.26元（接受客观看得见的事实），依然按0.5元计算，同时，参考2022年10月的现实，不给予一年的成长，则除权后的股价低点为：0.4*5.26*0.5/3.5%=30.06元（除权前，理论分红2.104元），那么分红除权前的股价低点：30.06+2.104=32.16元。现实是最低股价32.02元，预估值与现实股价低点是基本接近的。

如果还是给与1年的成长系数7.5%，则除权后股价低点是32.31元（分红2.104元）。

看似简单的数字，背后逻辑是一环扣一环的，具体不展开。

以上数据预估，仅仅针对招商银行，并非适用所有银行股。

不过兴业银行还是适用的，只是实际数据与招行有所不同。

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